5 Teori Manajemen Keuangan Menurut Para Ahli

Setiap ilmu pengetahuan pasti memiliki sejarah perkembangan, yang menjadi proses panjang tumbuh kembang pengetahuan tersebut. Sama hal nya dengan ilmu yang lain, teori manajemen keuangan juga berevolusi mengalami perkembangan penyempurnaan oleh ahli dibidangnya.

Penasaran apa saja teori manajemen keuangan menurut para ahli?

Berikut beberapa kumpulan teori manajemen keuangan menurut para ahli.

Yuk ikuti ulasannya….

Teori Pasar Modal Efisien (Efficient Capital Market Theory)

Teori manajemen keuangan pertama ini berasumsi bahwa pasar modal efisien. Teori ini dikembangkan oleh Fama (1970) yang menjelaskan bahwa efisien yang dimaksud disini yaitu dalam hal informasi, jadi seberapa cepat dan lengkap harga sebuah sekuritas merespon informasi yang relevan.

Efisiensi pasar modal digolongkan ke dalam tiga macam bentuk informasi yaitu
(1) informasi masa lalu,
(2) informasi sekarang yang akan dipublikasikan, dan
(3) informasi privat, sebagaimana berikut:

Pertama, efisiensi pasar bentuk lemah (weak form). Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika harga-harga saham mencerminkan informasi masa lalu. Berkaitan dengan teori langkah acak (random walk theory) bahwa masa lalu tidak berhubungan dengan nilai sekarang, maka efisiensi dalam bentuk lemah tidak dapat digunakan untuk memprediksi masa sekarang.

Kedua, efsiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong-form).Efisiensi ini terjadi jika harga-harga saham mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada di laporan keuangan perusahaan. Informasi yang dipublikasikan berupa:

(a) informasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga saham dari perusahaan yang mempublikasikan informasi tersebut, misalnya pengumuman laba, pengumuman pembagian dividen, pengumuman merjer dan akuisisi, pengumuman perubahan metode akuntansi, dan sebagainya;

(b) informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga saham sejumlah perusahaan. Informasi ini dapat berupa peraturan pemerintah atau peraturan regulator, yang hanya berdampak pada harga-harga saham pada perusahaan yang memiliki hubungan dengan informasi tersebut.

(c) informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga saham pada semua perusahaan yang terdaftar di pasar modal. Informasi ini dapat berupa peraturan pemerintah atau peraturan regulator yang berdampak ke semua perusahaan.

Ketiga, efisiensi pasar bentuk kuat (strong form). Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat jika harga-harga saham mencerminkan semua informasi yang tersedia termasuk informasi privat.

Seperti yang dikemukakan tadi, yang dimaksud efisien pada teori ini adalah efisien secara informasi, bukan efisien operasional. Untuk mendapatkan kondis efisien secara informasi, ada beberapa hal yang harus dipenuhi, seperti:

 
Informasi yang diperoleh harus tanpa biaya dan harus tersedia bagi semua yang berhubungan dengan pasar modal dan pada saat yang bersamaan. Maksudnya semua pelaku pasar modal menerima informasi secara merata dalam waktu yang sama. Tidak ada yang menerima informasi tersebut lebih lambat atau lebih cepat dari yang lainnya.

 
Investor secara individu tidak mampu dan tidak bisa mempengaruhi harga sekuritas.

 
Pelaku pasar seluruhnya bertindak rasional. Semua pelaku pasar menginginkan hasil yang maksimal.

 
Tidak ada biaya pajak, biaya transaksi dan biaya biaya yang menghambat lainnya.

Tentu syarat syarat tersebut sangat sulit untuk dipenuhi, itulah kelemahan dari teori pasar modal efisien. karena nyatanya, informasi mengandung biaya dalam memperolehnya, investor bisa mempengaruhi harga saham,tidak semua pelaku pasar modal bertindak rasional dan sudah barang tentu adanya biaya transaksi dan pajak yang harus dibayarkan.

Teori Struktur Modal (Capital Structure Theory)

Teori struktur modal adalah hal yang berhubungan dengan keseimbangan antara modal dan utang perusahaan (utang jangka panjang). Teori ini diperkenalkan oleh Merton Miller (MM) dan Francisco Modigliani ditahun 1958.

Teori ini menjelaskan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dimasa yang akan datang. Dengan asumsi tidak ada pajak.

Nantinya, kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba akan berpengaruh pada besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Apabila kemampuan menghasilkan laba tinggi, harga saham akan mengalami kenaikan.

Jadi menurut teori struktur modal ini, strukture modal tidak relevan apabila dihubungankan dengan naik turunnya harga saham perusahaan.

Seiring berjalannya waktu, toeri ini kemudian dikembangkan dengan tidak lagi mengabaikan faktor pajak. Dengan adanya pajak, maka harga saham atau nilai perusahaan bisa dipengaruhi oleh struktur modal perusahaan.

Semakin tinggi utang perusahaan maka semakin tinggi harga saham perusahaan. Mengapa ?

Setiap utang akan mengandung bunga. Bunga utang yang dibayarkan bisa mengurangi pajak yang harus dibayarkan oleh perusahaan. Adanya penghematan pajak ini adalah keuntungan bagi pemegang saham.

 

Teori Dividen (Dividend Theory)

Teori dividen menyatakan bahwa pembagian dividen kepada pemegang saham tidak ada pengaruhnya terhadap harga saham atau nilai perusahaan. Teori ini yang diperkenalkan oleh Modigiani dan Miller

Nilai perusahaan ditentukan oleh kemampuan perusahaan mengelola aktiva hingga menghasilkan laba bersih. Bukan ditentukan oleh kebijakan pembagian dividen. Besar kecilnya dividen yang dibayarkan tidak relevan bila dihubungkan dengan nilai perusahaan.

Dengan adanya pembayaran dividen, laba ditahan akan menjadi berkurang. Kebutuhan dana perusahaan tidak lagi bisa dipenuhi oleh laba ditahan.

Alternatifnya, menurut teori ini, perusahaan bisa menerbitkan saham baru untuk memenuhi kebutuhan dana. Tentu persentase kepemilikan saham bisa berubah dan akan menurunkan nilai perusahaan. Maka pembayaran dividen hanya akan memindahkan atau membagi risiko dari pemegang saham yang lama kepada pemegang saham yang baru.

Teori Diskonto Aliran Kas (Cashflow Discounted Theory)

Teori keuangan ini berangkat dari konsep nilai waktu uang (time value of money). Teori Diskonto aliran kas ini ingin menunjukkan apakan sebuah investasi menguntungkan atau tidak bila dikaitkan dengan nilai waktu uang.

Aliran kas perusahaan yang akan diperoleh dimasa mendatang bisa dinilai sekarang dengan menggunakan faktor diskonto.

Nilai uang setiap tahun akan menurun karena inflasi. Dulu uang Rp 1.000 sudah bisa membeli mie instan, namun sekarang sudah tidak bisa membeli mie instan lagi dengan merk yang sama. Itu hanya contoh kecil saja yang menggambarkan bahwa inflasi bisa terjadi setiap tahun dan nilai uang akan mengalami penurunan.

Tingkat bunga merupakan salah satu contoh faktor diskonto. Proses menilai aliran kas dimasa mendatang disebut dengan pendisontoan aliran kas (cashflow discounted). Proses pendiskontoan aliran kas terdiri dari :

Estimasi aliran kas dimasa depan
Penilaian resiko aliran kas dimasa depan
Menganalisa penilaian risiko dikaitkan dengan aliran kas
Penentuan nilai sekarang (present value) dari aliran kas

Metode diskonto aliran arus kas juga memperhatikan tingkat resiko aliran kas, return investasi dan jangka waktu investasi.

Kelemahan teori diskonto aliran kas ini adalah berdasarkan prediksi aliran kas, yang namanya prediksi ada kemungkinan prediksi tersebut tidak tepat. Prediksi yang tidak tepat maka langka investasi yang diambilpun menjadi tidak tepat pula.

Teori Portofolio (Portofolio Theory)

Teori portofolio menjelaskan bahwa risiko bisa dikurangi yaitu dengan cara mengkombinasikan aktiva/aset ke dalam sebuah portofolio. Teori portofolio ini diperkenalkanoleh Harry Markowitz, peraih nobel ekonomi ditahun 1990.

Risiko investasi bisa dikurangi dengan menginvestasikan dana yang dimiliki pada berbagai jenis investasi. Tidak pada satu jenis investasi saja. Jadi ketika sebuah investasi tidak menghasilkan sesuai dengan apa yang diinginkan, masih ada investasi yang lain yang bisa menutupi investasi yang tidak sesuai dengan harapan tersebut.

Risiko investasi pada satu aset secara individu tentu lebih besar daripada risiko investasi pada beberapa jenis aset. Namun teori portofolio tidak menperhitungkan dengan jelas adanya hubungan risiko investasi dengan hasil atau return investasi.

Penutup

Setelah kita simak, ternyata dari beberapa teori manajemen keuangan di atas semua ada kelemahan dan kelebihannya. Teori manajemen keuangan mengalami penyempurnaan dari waktu ke waktu.

Masih banyak teori manajemen keuangan yang belum terbahas dalam artikel ini. Apakah kalian mengetahui teori apa saja itu? Kalian bisa tuliskan dikolom komentar ya…

Baca juga artikel saya tentang “Pentingnya Manajemen Keuangan dalam Kehidupan Sehari-Hari"